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21/08/2020 - Forward guidance: como a inovação do Banco Central influencia a taxa de juros

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Especialistas do Safra explicam a ?prescrição futura?, que já é usada por outras instituições, como o banco central dos Estados Unidos Uso do forward guidance foi considerado pelo Copom na reunião mais recente, este mês. ?Prescrição futura? já é usada por outras instituições, como o Fed iStock Na última ata da reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada no dia 11, o Banco Central (BC) considerou uma novidade na forma de atuação da autoridade monetária. Trata-se do forward guidance, uma ?prescrição futura? empregada como instrumento de política monetária adicional, ferramenta já usada por outros bancos centrais, como o Federal Reserve, nos Estados Unidos. ?É uma indicação da intenção da autoridade monetária para o médio prazo, de, por exemplo, manter os juros inalterados enquanto alguns fatores forem observados?, explicam os especialistas em macroeconomia do Safra. No caso do Banco Central do Brasil, o forward guidance ?cumpre o papel de transmitir a visão do Comitê sobre suas ações futuras e tende a ajustar as expectativas expressadas na parte intermediária da curva de juros?, aponta a ata. De acordo com a ata do Copom, essa intenção de manter os juros invariáveis seria assimétrica, ou seja, há a intenção de não aumentar a taxa enquanto a inflação do cenário básico para 2021 e, em grau menor, para 2022 estiver suficientemente abaixo da meta. Os especialistas do Safra destacam ainda que a intenção de não aumentar os juros fica condicionada também à manutenção do regime fiscal, porque sua interrupção implicaria alterações significativas para a taxa de juros estrutural da economia. Isso depende, por exemplo, da preservação do teto de gastos. Outra condição apontada na ata é que o BC não identifique risco ?à ancoragem das expectativas de inflação de longo prazo?, já que essa desancoragem indicaria um estímulo monetário excessivo e conveniência de um aumento da taxa de juros, destacam os especialistas do Banco Safra. Selic estável até o fim do ano Em relação aos fatores habituais de decisão do nível da Selic, que caiu de 2,25% para 2%, o comitê sublinhou que, apesar de sinais encorajadores, a recuperação da atividade econômica se mostra incompleta, devido ao atraso do setor de serviços. O comitê assinalou ainda que pressões desinflacionárias em decorrência da redução de demanda podem ter duração maior do que em recessões anteriores. Em contraste, a ata apontou um potencial limite efetivo mínimo para a taxa de juros, destacando que ?esse limite seria significativamente maior em economias emergentes do que em países desenvolvidos, devido à presença de um prêmio de risco?. A ata ressaltou ainda que "já estaríamos próximos do nível a partir do qual reduções adicionais na taxa de juros poderiam ser acompanhadas de instabilidade nos preços de ativos". Para os especialistas do Safra, a recuperação econômica tem riscos favoráveis, mas a fraqueza do mercado de trabalho ainda deverá manter a inflação bastante contida, viabilizando que o BC mantenha a política monetária em campo estimulativo por um longo período. Por outro lado, o cenário fiscal permanecerá com riscos elevados pelos próximos meses, mesmo que uma recuperação mais acelerada da economia diminua a pressão para a manutenção de transferências de renda emergenciais, sugerindo prudência adicional com respeito a futuros cortes da taxa de juros. Salvo surpresas negativas na atividade econômica, o time de macroeconomia do Safra segue antevendo estabilidade na taxa Selic em 2% ao ano até o final de 2021. SyndContentImpl.interface=interface com.sun.syndication.feed.synd.SyndContent SyndContentImpl.type=text/html SyndContentImpl.mode=null Leia mais

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